Was ist Länderrisiko?
Länderrisiko ist a Finanzindikator, der die Möglichkeit eines Zahlungsausfalls eines Schwellenlandes misst (über den Entwicklungsprozess). Dieser Wert schätzt, ob ein Land seinen internen Verpflichtungen (öffentliche Ausgaben) und externen (internationalen Krediten, Schatzwechseln, Anleihen) nachkommen kann.
Wenn eine Nation ein hohes Länderrisiko hat, verlieren lokale und ausländische Investoren ihr Vertrauen und hören auf zu investieren. Dies hat große Auswirkungen auf die Wirtschaft des Schuldnerlandes und schränkt dessen Fähigkeit ein, Einkommen zu erzielen.
Die Möglichkeit eines Zahlungsausfalls eines Landes wird gemessen an der Risikoprämie. Die Risikoprämie ist die Differenz zwischen dem Zinssatz für die Schulden eines Landes mit einer höheren Ausfallwahrscheinlichkeit und dem eines stabileren Landes. In Ländern mit höherem Länderrisiko wird der Zinssatz immer höher sein. Aus diesem Grund werden Länder mit stabilen Volkswirtschaften wie die USA in Amerika und Deutschland in Europa als Referenz für die Berechnung der Risikoprämie herangezogen.
Das Länderrisiko wird anhand von drei Indizes des Finanzunternehmens JP Morgan Chase gemessen, deren Messungen weltweit als Referenz verwendet werden:
- EMBI (Emerged Market Bond Index).
- EMBI + (Emerged Market Bond Index Plus)
- EMBI Global
Die drei Indizes messen dasselbe (die Ausfallwahrscheinlichkeit), aber jeder von ihnen gruppiert eine Reihe verschiedener Länder.
Der Begriff Länderrisiko ist relativ neu. Erst in den 1970er Jahren hat der Ökonom Arnold Harberguer die Notwendigkeit aufgeworfen, die Möglichkeit eines Zahlungsausfalls eines Schuldnerlandes gegenüber seinen Gläubigern zu messen, was in der Wirtschaftswelt als Standard.
Länderrisikoarten
Es gibt drei Möglichkeiten, dass ein Land seinen wirtschaftlichen Verpflichtungen nicht nachkommen kann:
- Länderrisiko: Es besteht die Möglichkeit, dass natürliche oder juristische Personen oder die öffentliche Verwaltung eines Landes ihre Schulden nicht begleichen können. Fordert beispielsweise der staatliche Stromversorger eines Landes einen internationalen Kredit zur Verbesserung seiner Infrastruktur an, wird die Möglichkeit eines Zahlungsausfalls als Staatsrisiko bezeichnet.
- Transferrisiko: Es ist die Unmöglichkeit, eine Schuld aufgrund des fehlenden Zugangs zu Fremdwährungen zu begleichen, wie z. B. Devisenkontrollen.
- Allgemeines Risiko: Schuldenrisiko im Zusammenhang mit dem Verhalten des Unternehmenssektors eines Landes. Wenn der Wirtschaftssektor in einem bestimmten Land aufgrund einer Devisenkontrolle oder einer allgemeinen Verringerung seiner Produktionskapazität Schwierigkeiten hat, seine Schulden zu begleichen, verringert sich die Möglichkeit, seine Schulden zu begleichen, wodurch sein Risiko steigt.
Einflussfaktoren auf das Länderrisiko
Das Länderrisiko kann durch drei Arten von Variablen beeinflusst werden. Im Allgemeinen ist in Ländern mit der höchsten Ausfallwahrscheinlichkeit mehr als ein Faktor beteiligt.
- Ökonomische Faktoren: wie die Stabilität der lokalen Währung, ob es Zugang zu Devisen gibt oder nicht, Inflationsniveau, Anstieg oder Rückgang des BIP, Pro-Kopf-Einkommen, Autonomie der Zentralbank, Preiskontrollen usw.
- Politische Faktoren: Stabilität staatlicher Institutionen, Regierungsebenen, Machtwechsel, Existenz und Respektierung politischer Pluralität, Größe des bürokratischen Apparats, Rechtssicherheit etc.
- Soziale Faktoren: Existenz oder nicht von Bürgerbeteiligung, sozialen Bewegungen, Meinungsfreiheit usw.
Wer bewertet das Länderrisiko und wie wird es gemessen?
Das Länderrisiko wird von Investmentgesellschaften und auf Wirtschaftsanalysen spezialisierten Medien gemessen. Jeder von ihnen verwendet seine eigenen Methoden unter Berücksichtigung der zuvor gesehenen Faktoren.
Die derzeit am häufigsten verwendeten Indizes zur Messung des Länderrisikos sind der EMBI (Emerged Market Bond Index), erstellt von der Investmentbank J.P Morgan Chase.
EMBIs messen die Differenz zwischen dem Zinssatz für Anleihen eines Schwellenlandes und den Zinsen für Anleihen der USA oder Deutschlands. Diese Länder gelten als Referenz, da sie auf dem amerikanischen bzw. europäischen Kontinent als risikofrei gelten.
Die Differenz zwischen den beiden Tarifen heißt Tauschen oder Verbreitung y wird in Basispunkten (bp) ausgedrückt. Ein Hauptfach Verbreitung, höheres Länderrisiko.
Die EMBI-Indizes berücksichtigen eine Reihe quantitativer und qualitativer Faktoren, um zu bestimmen, wie machbar es für dieses Land ist, seine Schulden zu begleichen. Sie sind eine Art Bewertung, die einem Land aufgrund seiner Zahlungsfähigkeit verliehen wird.
EMBI (Emerged Market Bond Index Plus)
Es handelt sich um einen 1994 erstellten Index, der täglich auf Basis von Brady-Anleihen berechnet wird. Bei diesen Anleihen handelt es sich um Finanzinstrumente, die es Schwellenländern ermöglichen, ihre Schulden bis zu maximal 30 Jahre umzustrukturieren, was ihnen eine größere Zahlungsflexibilität verleiht.
EMBI +
Dieser Index wurde 1995 erstellt und ist viel breiter als der traditionelle EMBI, da er neben Brady-Anleihen auch andere Anlagevariablen wie Kredite und Eurobonds berücksichtigt.
Die Länder, deren Risiko mit diesem Index gemessen wird, sind:
- Ukraine
- Bulgarien
- Russland
- Polen
- Marokko
- Nigeria
- Malaysia
- Philippinen
- Panama
- Peru
- Ecuador
- Argentinien
- Brasilien
- Kolumbien
- Mexiko
- Venezuela
- Südafrika
- Truthahn.
EMBI Global
Dieser Index wurde 1999 erstellt und umfasst Länder, die zuvor nicht als Schwellenländer galten. Bei der Auswahl der in den Index aufzunehmenden Länder werden deren Pro-Kopf-Einkommen und ihre Umschuldungshistorie berücksichtigt.
Derzeit besteht dieser Index aus:
- Bulgarien
- Kroatien
- Ungarn
- Argentinien
- Brasilien
- Chili
- China
- Kolumbien
- Elfenbeinküste
- Ägypten
- Dominikanische Republik
- Ecuador
- Der Retter
- Libanon
- Polen
- Marokko
- Nigeria
- Pakistan
- Südafrika
- Uruguay
- Venezuela
- Thailand
- Tunesien
- Truthahn
- Ukraine
- Russland
- Malaysia
- Mexiko
- Panama
- Peru
- Philippinen
Länderrisiko in Lateinamerika
Die meisten lateinamerikanischen Länder gelten als Schwellen- oder Entwicklungsländer. Und viele von ihnen haben eine lange Geschichte von Verschuldung und Wirtschaftskrisen, die sie zu verschiedenen Zeiten in der Geschichte zu einem sehr hohen Länderrisiko geführt haben.
Zwischen 2019 und 2020 belegte Argentinien beispielsweise den zweiten Platz im lateinamerikanischen Länderrisikoranking, da es nicht in der Lage war, eine beim Internationalen Währungsfonds eingegangene Schulden zu bezahlen. Den ersten Platz belegt Venezuela aufgrund seiner komplexen wirtschaftlichen, politischen und sozialen Lage.
Im Gegenteil, Länder wie Peru und Chile haben das geringste Länderrisiko in der Region und gelten daher als zuverlässiger und attraktiver für lokale und ausländische Investoren.
Dies ist ein Beispiel für ein Länderrisikoranking von Januar bis September 2019, das einige lateinamerikanische Länder aus dem EMBI + Index umfasst:
Warum steigt das Länderrisiko?
Wenn ein Land ernsthafte wirtschaftliche, politische oder soziale Probleme hat, steigt sein Ausfallrisiko. Beispielsweise erzeugen Länder mit hoher Inflation, Devisenkontrollen oder sozialen Ausbrüchen Misstrauen auf dem internationalen Markt.
In einer solchen Situation gehen Analysten und Investoren davon aus, dass sich das Land in einer Krise befindet, die sich auf seine Wirtschaft und damit auf seine Fähigkeit zur Begleichung der eingegangenen Schulden auswirken kann, sodass sein „Ruf“ als Schuldner sinkt . Mit anderen Worten: Je größer das Misstrauen, desto größer das Länderrisiko.
Man kann dann sagen, dass das Länderrisiko nicht nur die Ausfallwahrscheinlichkeit misst, sondern auch ein Maß für das Vertrauen, das eine Nation in ihre Geschäfte schafft. Daher ist es auch ein Maß für das Risikoniveau, das Anleger in diesem Land eingehen möchten.
Wie wirkt sich das Länderrisiko auf den Normalbürger aus?
Das Länderrisiko ist ein Indikator, der einen direkten Einfluss auf die persönlichen Finanzen haben kann. Ein Land mit einem geringen Ausfallrisiko ist für in- und ausländische Investitionen sehr attraktiv, was sich direkt auf das Einkommen dieses Landes auswirkt, das es erhalten kann.
Je höher das Einkommen, desto größer die Expansion des Produktionsapparates, mehr Beschäftigung und Möglichkeiten für Wirtschaftswachstum, wenn die Ressourcen gut verwaltet werden.
Andererseits ist ein Land mit einem hohen Risiko für Investitionen unzuverlässig, da keine Person, kein Unternehmen oder keine Organisation ihr Geld anlegen möchte, wenn es keine Renditegarantien gibt. Und wenn das Land aufgrund mangelnder Investitionen kein Einkommen erwirtschaftet, kann es einen wirtschaftlichen Zusammenbruch erleiden.
Siehe auch Inflation
